创投观察 | 人口问题深度探析：红利的蜜糖正在慢慢变酸
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正如Piketty和Atkinson所说，近几十年来大多数国家的不平等程度都在上升。然而，随着北亚赶上欧洲，国家之间的不平等现象已经下降。对世界劳动力总量巨大的正冲击也表明，这是可以预期的。为什么？至少有以下三个理由：
由于社会保障力度不足，加之缺乏子女供养其退休后的生活，中国与东欧的储蓄率不断提升（与投资率相匹配），并由此带来了大量的出口盈余，不平衡，以及储蓄淤塞（savings glut）。此外，在诸如中国和日本等几个国家，政府鼓励企业储蓄，而在英美等国，却面临投资不足的问题。 因此，我们认为人口因素是近几十年来不平等（一国内部）日益加剧的主要原因之一，与资本回报率超过增长率无关（r> g）。 人口对未来不平等的影响 这些人口趋势的逆转将意味着未来的不平等也有可能扭转。工资上涨将意味着国民劳动生产的比重提高，经济体内的不平等现象也会下降。我们认为资本/劳动力比率将会上升，这或许意味着不平等现象将以一个较慢的速度下降，因为资本支出更有可能替代低技能工作，从而对低收入劳动者产生不利影响。但是，我们并不认为资本支出会增长过猛，且相信教育水平会随着时间的推移而上升，这两者都会通过资本支出渠道减弱潜在的不平等现象。 未来，发达经济体及一些北亚经济体（如中国）由于不利的人口结构，经济增长可能放缓；而印度、印尼、非洲的经济增长可能持续提高。由于起始点较低，新兴经济体更有可能赶上发达经济体，但这还要取决于其行政能力与相关政策等一系列因素。 不平等被认为是导致超额储蓄的一个更重要的因素。在更高的收入水平下，更多的收入流向储蓄而不是消费。如果不平等水平下降，这种趋势将有可能会逆转。 Piketty是历史，而不是无法预料的未来。由于未来劳动者可能变得稀缺，1980-2010年来许多发达经济体中普通劳动者的弱势地位或将被逆转。 3.3、影响3：人口结构的政治经济学——年龄的冲突 主要的适龄工作人口和老年人之间很可能会发生政治上的冲突。由于老龄化，老年人会逐渐成为强大的政治力量，正因如此，当局恐怕不敢轻易削减养老金。虽然适龄工作人口将逐渐减少，但其劳动力价格可能上升。也就说，年轻人在政治上输给了老年人，但可能在经济意义上赢回来。不过，他们的谈判地位可能并不稳固，因为他们不可能接受自己赋闲。 英国退欧和美国的唐纳德·特朗普当选总统也是新老观念分歧的另一次展现，年轻人反对退欧、反对特朗普，老年人则支持。我们认为，问题的焦点在于移民与低收入带来的挫败感，未来斗争的关键点可能是老年人捍卫其社会福利，而年轻人捍卫其税后收入。 4、反对意见与日本经验 4.1、反对意见 如果我们认为人口老龄化将导致更高的实际利率，那么为什么还有研究这个问题的其他专家得出了相反的结论呢？ 以Krueger和Ludwig的研究为例，我们的差异主要在于政治假设上的分歧。我们认为，政治和社会压力将使与年龄相关的消费继续维持，并有可能略有上升——由适龄劳动者通过税收向老人的转移支付融资，与此同时，养老金也将随着平均工资的增加一同增加。相反，Krueger和Ludwig认为，对适龄工作者征收的税收往往是一成不变的，所以随着人口的老龄化，单位资本替代率（向老人的转移支付）就会下降。当然，在这种情况下，适龄劳动者要储蓄更多，所以给利率带来较大下行压力。因此，Krueger和Ludwig写道：“另一方面，让养老金福利持续且调整税收，将对利率与工资造成巨大影响——相对于固定税率。在税率会发生改变的情况下，个人的储蓄激励被大幅降低。此外，税率的增加，伴随着税后工资的减少，使储蓄变得更加困难。因此，尽管家庭中工作人群占比在减少，然而资本/劳动力之比却基本维持不变——因为家庭储蓄的大幅减少。因此，工资的增加与资本回报的减少在此情景中并不突出。” （编辑：好传媒网） 【声明】本站内容均来自网络，其相关言论仅代表作者个人观点，不代表本站立场。若无意侵犯到您的权利，请及时与联系站长删除相关内容! |
