创投观察 | 人口问题深度探析：红利的蜜糖正在慢慢变酸

第一个风险在于，我们假设发达经济体的社会安全网将保持原状，从而削弱个人的储蓄激励，而增加退休后的消费/投资（原文为dissaving）激励，但这个假设或许存在一定问题——虽然希腊和南欧的例子告诉我们政府欲剥夺公众福利存在多大的困难。过去十年的经验以及老年人不断增长的政治力量似乎支持了我们（政治经济学）的假设，即老年人的医疗服务和养老金福利将继续维持，适龄工作人员面临的税率也将不断提高——而不是不变，因为税率不变意味着老年人福利与医疗水平的下降，甚至是显著下降。所以，虽然社会安全网的撤销可能会严重损害本文的立论根基，但我们认为此事不太可能发生。

5.2、风险2：缓解措施 - 更高的参与率和印度和非洲的崛起可能抵消人口压力

第二个风险是一系列可能超出我们预期的因素之影响。比如，65岁以上劳工的就业参与率可能比预期中更快提升，印度可能更快地成为像中国那样的强国，机器人等技术的发展也可能会令劳动力变得富余。

参与率能否上升？ 已经上升了！

大约20年前，发达经济体65岁以上人口的劳动力参与率就开始上升，如下图16：

不过，发达经济体内65岁以上人口的就业参与率水平也存在很大差异，养老金或许是解释这些差异的重要原因之一，参见下图17：

更慷慨的养老金制度对应着较低的参与率。德国的养老金制度最慷慨，所以参与率最低，而美国的很繁琐，因此参与度比较高。

还有一个关于参与工作的意愿与能力的问题——连接两者的因素是教育。图18显示，65岁以上的人口中，高中毕业水平者，只有大约1/4的男性与不到1/6的女性仍在劳动力队伍中。而对于拥有博士学位者，超过2/3的男性与1/2的女性仍在工作。参见下图：

Gordo和Skirbekk认为，在德国，65岁以上仍留在劳动力市场者，往往从事的是一些需要较强认知能力的工作。鉴于年龄生产力曲线，Skirbekk认为，对于老年劳动者而言，问题解决导向、学习与实践技能相关工种的生产率降低会比需要经验及修辞技能为主的工种更快。这表明，随着65岁以上人口中受教育水平越来越高，未来需要高水平认知能力与经验的工种需求可能会上升。

印度和非洲能否抵消人口老龄化对全球经济的影响？数值上可以，但经济上很难

英国退欧及特朗普当选后，西方世界对移民的态度开始转冷。如果不能向老龄化的经济体引进他国过剩劳动力，那么为何不把出口资本到人口不断增长的经济体，并从那里生产而进口成品？

确实有的国家在这么做，但这不一定总是那么容易。

我们认为，在未来很长一段时间内，不会再有另一个“中国”。目前来看，印度和非洲的人口结构为其经济的迅速发展奠定了基础，但他们是否能转变成下一个中国则是存疑的，参见下图19：

也许最可能使资本流入与良好的人口结构统合的是印度，不过，我们认为，在未来几年内，这种变化不大可能发生，只有在未来几十年内，借助国际国内形势的有利条件，才有可能出现。

使印度和非洲无法成为经济强国的一个主要因素是行政基建的缺失。这种基础设施对于安置国内或进口资本以利用日益增长的劳动力而言至关重要。世界银行的经商难易度指数（Ease of Doing Business index）显示，近年来，印度与新兴经济体已经为改善商业条件作出了巨大努力。印度政府最近开始了一系列行政改革，这有助于经济体更快地积累资本。不过，我们认为虽然这可能使其经济增长超过6％左右的历史平均水平，但其经济规模仍然远不足以造成全球性影响。一些非洲经济体的表现要好一些，甚至有的优于中国。然而，与印度相比，这些经济体的人力资本也比较孱弱。

（编辑：好传媒网）

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