联想集团负债率逼近9成 数据中心连续15个季度亏损

2月20日，联想集团交出了2019-2020财政年度三季报未经审核的财务报告。在此报告期，联想集集团营收未有增长。利润上涨幅度为11%，这得益于PC业务的增长，不仅弥补了数据中心业务（以下简称“DCG”）业务的亏损，还保持了整个公司的盈利水平。

值得注意的是，公司负债率持续维持在近90%的水平。如此之高的负债率在消费电子企业中并不多见，财务分析师普遍认为，负债率过高，存在一定的偿债压力。加之公司盈利业务较为单一，一旦类似疫情等不可抗风险影响了销售，很容易出现现金回笼难、资金链断裂的状况。

负债率逼近90%财务风险加剧

和之前几个季度各项财务指标有明显改善不同，截至2019年12月31日的第三财季，联想集团多项指标持平或者下滑。公司营收141亿美元，同比持平；净利润2.58亿美元，同比增长达11%。利润的上涨和业内预测一致，1月初大和证券就预计，由于季节性因素（销售旺季），该季度利润将出现提升。

报告期内净利润率为1.8%，现金流为5.38亿美元。2020年财年上半年为12亿美元。联想集团在财报中解释称，现金流减少是由于集团在报告期增加了关键零件的库存，并且减少了应收账款保付代理的数量。

不过在利润上涨的同时，公司负债水平也居高不下。截至第三财季，公司的资产负债率至少五个季度接近90%的高位。

一位不愿具名的香港财务分析师称，“90%的负债率在消费电子企业中非常罕见。这都是地产公司或者激进并购企业的负债水平”。对于资产负债率过高的企业来说，若是销售端有风吹草动，整个公司的财务风险就大幅提升。该人士建议联想集团要保持警惕，谨慎使用杠杆。

DCG业务连亏15个季度

在众多指标中，净利润上涨11%是为数不多的亮点。此番盈利完全依赖于电脑业务。在财报中，联想集团罗列了三大主营业务的经营状况，即智能设备业务集团（包括个人电脑和智能设备业务、移动业务两大业务）、以及数据中心业务。智能设备业务集团的收入为125.02亿美元，仅增长0.5%。

值得注意的是，PC业务仍然是大头，其他业务营收贡献比例甚微。个人电脑业务三季度实现营收110.74亿美元，同比增加3%，占集团整体业务收入79%。联想称目前电脑业务的市场份额为24.8%。上半年移动业务收入下降17%至13.81亿美元，除税前盈利仅300万美元，占比约为10%。

近年来，联想一直宣称，PC之外会有新的联想空间。早在2018年联想创新科技大会上，联想董事长兼CEO杨元庆就表示，联想将重点发力To B业务，数据中心业务未来的利润比PC还高。

在此次披露的财务报表中，联想官方仍然称智能化转型相关业务持续高速增长，转型成果成效正逐步体现。

一直以来DCG业务就被视为联想集团智能化转型的标杆业务。DCG业务的前身是企业级业务，2014年年初联想集团23亿美元收购IBM X86服务器硬件及相关服务维护业务。通过彼时的并购，联想晋身为第全球第三大服务器厂商。2016年后，联想将原先隶属于PC业务集团的企业级服务器业务独立，数据中心业务集团诞生。

联想过去两年不断对外灌输联想To B业务已经初具规模，但值得注意的是，即便三季度是销售旺季，DCG贡献营收仅为16.01亿美元，在整个营收中所占比例仅为11%，亏损额为4700万美元。

《科创板日报》记者进一步回溯至2015-2016年财报发现，该业务部门至少已经15个季度持续亏损。

“从目前的营收数字来看，联想PC业务贡献营收占比近八成。不论是手机还是DCG业务都还难成气候，联想还是依赖单一业务的PC公司。”GTS吉狮策略公司联合创始人郭奕涵在接受《科创板日报》记者采访时如此表态，“这不仅影响业绩稳定性，也影响整个公司的股价和市值”。

目前联想集团市值仅为680亿港元，截至记者发稿时财报未能带动股价出现明显上涨。

（编辑：好传媒网）

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