连翻UCloud、青云QingCloud两家招股书后，我们发现“云计算”是场持久战

从客户群体来看，青云云产品业务与云服务业务的客户分化比较明显。以私有云、混合云部署为主的云产品板块收入排在前三位的领域是银保证券类，企业服务，政府、事业单位等。而以公有云部署为主的云服务板块，收入排在前三位的领域是企业服务、传媒娱乐、电商零售，其中物联网与智能硬件领域在2019年增速达到了446.50%，与电商零售、交通物流等一起，是青云目前重点布局的领域。

UCloud与青云都在2012年成立，但与UCloud已经实现盈利不同（UCloud 2019年净利润为2106.76万元，也才实现盈利没两年），一周前刚刚过完8周岁生日的青云，目前仍未实现盈利。

2017～2019年度，青云营业收入从2017年的2.39亿元增长为了3.77亿元，2018年、2019年两年的营收同比增长分别为17.77%、33.74%。其中亏损净额分别为9647.78万元、14945.85万元和19096.65万元，经钛媒体计算，青云2018年与2019年的亏损净额同比增长率正在缩小，分别为54.91%和27.77%。

青云招股书（申报稿）披露的资产负债及利润情况

招股书分析，青云未实现盈利的境况短期内无法改善，未弥补亏损会持续存在。原因在于青云前期固定资产投入及研发支出较大，并且预计会持续产生大量开支。青云的亏损规模仍相对较大，且存在金额较大的累计未弥补亏损，公司由有限责任公司整体变更为股份有限公司的基准日未分配利润为负。

招股书数据显示，2017年～2019年3个年度，青云经营活动产生的现金流量净额由正变负，分别是1051.19万元、-6329.70万元和-8700.04万元。但在这种情况下，青云的固定资产、和研发投入仍呈增长态势。

2017～2019年3个年度，青云固定资产新增金额分别为6625.70万元、5489.20万元及6483.87万元。这些固定资产对应产生的数据中心及网络资源租赁费，导致固定资产折旧和数据中心成本占比较高。

青云研发投入占营收比例

在研发上，2017年青云研发费用是3067.42万元，而到2018年，研发费用跃升至了6426.93万元，2019年也保持了6954.25万元的水平。招股书提到，在固定成本中，青云围绕SD-WAN技术，购入了金额较大的网络相关设备和资源。钛媒体注意到，青云旗下品牌光格网络推出SD-WAN解决方案恰好是在2018年。紧接着，2019年青云又相继推出了边缘计算&IoT解决方案、KubeSphere容器管理以及数字化办公平台workly.ai。

青云业务矩阵变化

招股书显示，青云主要产品有五大类，分别是：云服务、企业云与超融合、软件定义存储、容器平台以及IOT与边缘计算，其中，云服务业务在青云成立2年后，也就是2014年中期才开始贡献核心收入，直到2017年才进入稳定发展阶段；企业云与超融合业务则是在2017年，尚未进入稳定发展期；2015年开始的的软件定义存储业务，则是在2019年底才有明显的业绩贡献；容器平台与IOT边缘计算目前尚未开始贡献核心收入。

也就是说，青云的每项产品从推出到贡献核心收入，其实需要2-4年的时间。这2-4年的时间里，青云要持续投入人力、物力、财力，现金流就变得格外重要。

未来，青云还将在固定资产及产品研发上继续投入。招股书显示，青云目前处于正在研发的技术项目一共有26项，其中有8项尚处在项目开发阶段，每项拟投入资金都不低于500万，这些资金大部分都要从此次科创板上市募集的资金中出。

青云正在研发的技术项目（部分）

招股书显示，本次青云拟定募集资金的总额约11.88亿元。其中，1.4亿元将用于全域云技术研发，另外1.6亿元用于云网一体化基础设施建设，建设周期为3年。

青云投资项目

但值得一提的是，在研发和固定资产投入之外，青云计划将7.3亿元的资金用于已有云计算产品的升级，这部分资金占到了总募集金额的61.77%。

我们可以理解为，此时的青云在经过2018、2019两个年度在产品上的持续狂奔后，产品生态已经日趋完善，开始想要在新项目与已有产品之间取得平衡。未来除了在私有云与混合云上持续加码，青云将从产品线的交叉销售、渠道建设上发力，以推动盈利能力的提升。

总的来看，云计算行业迎来上市潮，但在盈利上，需要资本市场继续给予耐心。（本文首发钛媒体，作者 | 秦聪慧，编辑 | 赵宇航）

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（编辑：好传媒网）

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