解读爱奇艺新财报：会员收入占比过半 下沉+海外市场成新引擎？

在完成用户的覆盖和渗透后，用户看到的长视频越多，观看长视频的时间越长，用户对于长视频平台的粘性也更强，长视频付费会员也更容易让下沉市场用户接受，毕竟这个费用对比网上购物和线下去电影院来说，确实很划算。短视频很容易刷一刷就过去了，但长视频基于紧凑的剧情和更多大牌明星的加入，更容易让用户在一定时间内持续关注。

因此，从中国视频下沉市场用户特征来看，拥有更多可支配时间的下沉市场用户，会是爱奇艺等长视频平台会员付费的下一个爆发机会。率先在这个市场发力的爱奇艺，本身也是一线城市会员付费的领军者，爱奇艺有足够的实力在下沉市场抓住长视频付费会员的机会。

2.下沉市场已被奈飞验证 爱奇艺订阅用户增长未来值得期待

其实，爱奇艺在下沉市场发力的动作，或许注定会是成功的。因为，美国流媒体巨头奈飞给全行业开了一个好头。

2010年奈飞订阅会员增速有了明显提升，从2009年的30.6%提高到63.1%。按季度来看，奈飞订阅会员数和股价涨幅相关性很大，2010Q2-2011Q2的订阅会员剧增与股价暴涨几乎同步。

在奈飞早期订阅用户增长的背后，主要得益于它实行由发达城市向低线城市扩展的路线，这不仅仅让它在美国家庭渗透率稳居行业第一，同时这也带动了它的订阅用户增长，远远甩开竞争对手。

对于爱奇艺来说，有奈飞这个成功案例在前，它在中国市场也走上由城市向农村包围的策略其实道理是通用的。爱奇艺是中国长视频平台会员付费模式的领军者，之所以能在竞争更为激烈的一线城市中脱颖而出，这背后离不开爱奇艺越来越专业的内容判断整合能力。

爱奇艺专业的内容能力和其平台优势，是其发力下沉市场依旧处于优势地位的底气，主辅赛道同步发力的策略，也让其可以在稳住一二线城市优势的同时，在下沉市场竞争中拥有更强的竞争力。

一方面，下沉市场能够为它带来更多月活用户，另一方面在提升优质内容的基础上，将他们转化为订阅用户的可能性也更高。不论是月活用户还是订阅用户，他们都能带动爱奇艺在在线广告跟会员服务收入上的增长，尤其是在ARPPU值上，一旦爱奇艺借内容树立了更强的竞争壁垒，ARPPU值也会带来更大的增长空间。

因此，下沉市场，一定会给爱奇艺带来强劲的增长动力。不过，除此以外，爱奇艺未来在海外的机会也不容忽视。这次爱奇艺将出海的首站定为马来西亚也是经过一番深思熟虑，目前东南亚市场流媒体处在爆发前期，爱奇艺选择现在出手还是占据挺好的时机。

下南洋启动大航海征程，爱奇艺将迎全球化增长引擎

在出海的动作上，爱奇艺一直很谨慎。今年，爱奇艺的全球化动作逐渐成型。今年6月，爱奇艺正式推出服务全球用户的产品iQIYI App。11月6日，爱奇艺宣布与马来西亚第一媒体品牌Astro达成战略合作。从爱奇艺在海外市场的动作来看，这次它已经做好了充足准备，海外市场增长潜力巨大。

1.爱奇艺内容资源+强技术输出，结合当地市场因地制宜

对于爱奇艺来说，进军海外市场并不打无准备的仗，根据目前透露的信息来看，爱奇艺计划用内容加技术的形式来打开海外市场。在这两个方面，爱奇艺都是业内翘楚。在内容上，不论是综艺、自制剧还是大热剧集，爱奇艺都不担心内容不能让用户满意。此前爱奇艺诸多优质原创内容《破冰行动》、《青春有你》、《中国新说唱》、《奇葩说》等成为马来西亚地区的收视热点，至今已有超200万马来西亚用户收看过爱奇艺频道。

在技术上，爱奇艺将会竭尽所能的为当地服务平台提供全面的技术保障，不论是在技术中台、大数据、AI应用，还是国际服务运营方面都给与技术上的支持，让当地平台在技术上没有后顾之忧。对于爱奇艺来说，复制中国市场的成功模式在结合当地市场的特点，这一举措将能让爱奇艺发挥平台的最大优势，同时又能借助本地市场的力量进一步将爱奇艺的内容跟服务提供给当中用户。

2.首站选马来西亚天时地利人和，东南亚市场掀流媒体爆发前期

东南亚市场一直是互联网巨头青睐的重要市场，一方面这个市场的用户跟国内市场有很多相似的点，另一方面这个市场的互联网产业正在爆发一股巨大的增长潜力。在流媒体领域，巨头也是扎堆进军东南亚市场，对于爱奇艺来说，这也是它的机遇。

在爱奇艺副总裁叶涛看来，"东南亚区域的流媒体市场已经到了一个爆发的前期，恰好是爱奇艺进军的最佳时机"。一方面这个市场的用户对流媒体接受程度在提高，另一方面用户越来越倾向用智能手机观看流媒体内容。在这些需求推动之外，爱奇艺进军东南亚市场时机点确实刚刚好。

另外在市场增速方面，东南亚市场的增长潜力值得想象。根据东西文娱报道：据Statista预计，到2019年，马来西亚流媒体视频业务(SVOD)的收入将达到6800万美元。预计营收年增长率(CAGR 2019-2023)为2.6%，到2023年市场规模将达到7500万美元。2019年马来西亚流媒体用户渗透率为7.3%，预计到2023年将达到9.6%。目前每用户平均收入(ARPU)为28.52美元。对于爱奇艺来说，这有很大潜力带动它的海外订阅用户增长。

这次，爱奇艺在海外市场以马来西亚拉开序幕，未来肯定会辐射更多海外市场，马来西亚既是出海东南亚的首站，也是爱奇艺的一个新起点，在马来西亚市场取得成功之后，爱奇艺能够将这个平台作为推动它全球化的目标，不仅能吸引更多当地合作伙伴一起推进爱奇艺海外战略的落地，同时也能带动爱奇艺海外用户的增长。

站在行业角度，爱奇艺的出海也是中国内容文化的出海，视频网站巨头敢于走向海外与流媒体巨头抢夺市场，爱奇艺也将要迎来"大航海时代"。

结语：

站在客观的角度来看，爱奇艺的这份财报还是可圈可点，尤其是它的订阅用户仍然保持稳定增长，同时随着它在下沉市场跟海外市场同时发力的前提下，在未来用户增长方面能够给投资者更多想象空间。对于爱奇艺来说，它的增长故事并没有停下来，反而在未来会给市场更多期待，这也是它吸引投资者长期关注的重要原因。伴随着成本进一步控制和会员收入、其他收入的继续提升，爱奇艺未来将在全球流媒体行业书写更多奇迹。

本文来源：美股研究社（公众号：meigushe）http://www.meigushe.com/——旨在帮助中国投资者理解世界，专注报道美国科技股和中概股，对美股感兴趣的朋友赶紧关注我们

（编辑：好传媒网）

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